炒股哪项指标最重要 炒股主要看哪些指标
有这么一个段子，每个散户都是半个经济学家。
虽然炒股多年下来可能不赚钱甚至亏得一塌糊涂，但对中美关系，G7会议，国内经济结构等国家大事都能娓娓道来，无形中学会了很多酒桌上吹牛X的资本。今天就来说说炒股投资要不要看经济指标，以及看哪些指标。
炒股要看经济吗
俗话说股市是经济的晴雨表，但是很多人会反驳。为什么美国国力强大，美股蒸蒸日上，不断新高。而实际上中国这三十年来，轮经济增速，是能够甩美国一条街的，但是我们大A股却十数年徘徊在3000点左右。
中国股市不能反映国力，这是很多散户的判断。
这个判断显然是错的。因为反映股市的指标不止有收盘价和K线，更重要的是市值。A股2000年的时候总市值是2.6万亿元，GDP是10万亿。2020年底的时候A股总市值是84万亿元，GDP是101万亿元。GDP20年增长了10倍，虽然上证综指点位只涨了1.5倍，但总市值增长了超过30倍。这么看股市相当能反映经济发展。
A股的投资流派一般分为几个：技术派，基本面派，消息派，事件驱动派，量化派和瞎做派。其中真正需要关注经济的只有基本面，事件驱动和量化派。
基本面派：选股流程分为自上而下和自下而上。自上而下是根据宏观经济变化，找到对应的行业变化，再找到变化行业中的变化公司。可能变好也可能变化，是由上至下的传导。所以基础经济指标很重要。
自下而上是选择基本面变化的公司进行投资，虽然经济变化对于单一公司来说可能影响不大，但是在大环境中，变化不大也还是有影响。比如根据订单，产能和技术能力选择出了比亚迪这家公司，认为比亚迪很优秀。但是近几年比亚迪真正上涨也就是因为去年的新能源车行业政策变化，单一公司是无法脱离整个行业发展的。
事件驱动：包含很多种，其中就有一种根据经济数据变化产生的投资机会，在商品领域尤其明显。比如做黄金短线投资的，美国非农数据和美联储货币政策必须要关注，这是影响方向性的经济指标，还有很多例子不胜枚举。
量化投资：量化投资的一大细分是因子选股，宏观经济指标就是一个因子，重点在于组合和赋权。比如按照美林时钟进行投资，CPI和PPI是策略里必须要加的变量。
需要关注哪些经济指标
其实看经济数据进行投资，在券商研究里，有对应的两个职位，一是宏观研究员，二是策略研究员。这两个研究职位都是很重要的岗位，在我看来是要高于其他研究方向的研究员的。
原因在于宏观和策略相当于战略层面。战略不对，战术再正确结果也可能不会好。但是战略对了，战术不对最终结果却未必不好。
举个例子，如果你不能通过经济指标或者经济研究判断出2018年市场不好，把2018年当成2017年蓝筹牛市的延续，那即便你有再牛逼的选股策略，2018年95%以上也是亏损收尾。因为大方向向下，所有股票都跌，选股再厉害也就是亏得少点或者小赚而已。
而如果2020年疫情你不能看出美联储的货币政策变化，想不到放水会产生天量货币，引发股市估值提升，却认为疫情来了经济必然低迷当成熊市，不敢加仓重仓，那选股再厉害也跑不赢指数。这就是战略的威力，也就是判断大方向是最重要的。尤其在A股市场。
所以如果从战略角度来看，所有流派都应该了解熟悉一些经济指标的用法，并且长期跟踪。不然股市很多时候就是一团浆糊，根本看不清楚。连大方向都搞不对，其他所有选股方法都是瞎忙活和盲目自信。
宏观和策略研究员必看的几个经济指标。
GDP：国内生产总值。稍微有点经济学常识的都应该知道这个指标代表什么意思。它直接反映了国力的强弱。GDP分为季度和年度数据，也包含各行业数据。重要点在于总量和增速。前文提到，我国经济20年GDP总量翻了十倍，目前是世界第二大经济体。
但是为什么现在很多人担心经济不好，就是因为经济增速下滑，从前些年的每年同比增长10%以上掉到了当下的6%左右，而且未来可能长期向下。这也是必然发生的问题。原因在于基数不一样。50亿的小盘股翻到100亿很容易，一波游资就能干上去。但是几万亿的茅台想要再翻一倍，那就需要实打实的业绩和天量的货币。
PMI：采购经理指数。月度更新。是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。综合PMI产出指数是PMI指标体系中反映当期全行业(制造业和非制造业)产出变化情况的综合指数。PMI高于50%时，反映经济总体较上月扩张;低于50%，则反映经济总体较上月收缩。
去年2月PMI降到历史性的低点35.7，但是3月数据就恢复到52。看到这个数据就应该想到我们的经济还是很有韧性和抗压能力的，就不会得出疫情导致经济崩溃这种结论，单看这一个指标甚至就能做出抄底的结论。
M1，M2：这两个也是很重要的宏观经济指标。当初学经济学的时候我经常记不住含义或者记混。
M1：流通中的货币+企业活期存款
M2：M1+居民储蓄存款+企业定期存款
这两个指标有很多用法，普遍的观点就是如果M2增速较快，则投资和中间市场活跃。出现资产泡沫。还有可以看M1,M2增速对比，下一节详细说。
还有很多经济指标：比如
CPI，居民消费价格指数。投资消费股必看。
十年期国债利率，反映股市无风险利率变化。A股20年不涨的秘密就在于国债利率。并不是不涨，而是根据资产定价理论，指数就不应该涨，因为我国的利率一直比较高。
进出口价格指数：反映进出口情况。
经济指标很多，有很重要的，比如GDP，PPI反映整体。也有反映单一行业情况的。重点不在于知道多少经济指标，在于如何运用。
如何运用经济指标获利
下面分享一些我常看的经济指标，以及如何利用这些经济指标。下面的部分可能价值万金，是我的交易体系核心部分之一。
先说其中一个。我利用的是十年期国债收益率，全部A股市盈率中位数，中证红利股息率。利用这三个数据做一个风险溢价模型。
模型的原理就是根据A股和债券的吸引力强弱。以及A股整体估值的吸引力来判断市场整体风险和机会。
说人话就是：如果A股足够便宜，比债券还有吸引力，那大资金就有配置A股的意愿。如果A股分红的比例比债券有吸引力，那大资金就有配置A股的意愿。
具体做法如下（PE风险溢价）：
导出十年期国债收益率，这个数据每日更新。
导出全部A股估值中位数，然后求个倒数。
将对应日期的数据进行匹配，然后用国债收益率—PE中位数倒数，得出溢价率。
对历史溢价率结合A股点位进行统计，得出结论。
最终的结论就是溢价率大于PE风险溢价大于1%，市场低估。小于-2%，市场泡沫。
历史上几次重要的顶底点：
这个模型有几个问题：
是根据历史数据统计，1%和-2%在未来也可能变。所有的量化策略都会有这个问题，历史数据不一定代表未来
不是出现临界值就代表市场是绝对底部或顶部，而是可能到达了顶部或底部区间。小于-2%代表此时A股相对债券有较大吸引力。大于1%代表A股相对债券没有吸引力，比较贵。但不代表有吸引力就马上涨，没吸引力就马上跌。
历史上没有任何一种技术分析或者技术指标能做到百分百预测精确地顶底点位。数据分析也做不到。实际上也没人能每次做到。也不需要做到。买在底部区间，卖在顶部区间，足够在A股发家致富了。
另外根据中证红利和国债收益率的模型，做法相同，只是两个模型一起对比看，成功率更高。
上面的数据我是在wind导出的，如果没有渠道找到这些数据，也没关系。如果出现了模型中的关键点，我会及时提示。
还有根据社融数据，PPI数据、货币政策做的投资时钟，更复杂一些，来判断大类资产配置的。这个有机会再说。
不同行业关注不同的宏观数据，宏观数据本身就是个庞大的数据库，能用好几个就足够了，宏观经济分析能力本来也不是炒股的必备能力。但是能挣大钱的人，一定是在宏观背景向好的情况下挣得。皮之不存毛将焉附，赌国运就是如此。
股民们人人都向往牛市，但实际上，牛市才是大多数人亏钱的根源——
因为贪婪，因为恐惧。
不管再好的市场，哪怕是牛市，也是有涨有跌，每次牛市都是这样，突突突地涨涨涨，涨到你觉得难受，终于下定决心一把梭，赢了会所嫩模，输了下海干活——因为市场太过狂热，有很多人尝到了甜头，觉得自己加杠杆会赚更多，于是开始加杠杆投入……
这种心态，已经注定，你是要下海干活了。
2014-2015年那一轮牛市中，有统计数据表明，自2014年7月到2015年12月的这18个月当中，收入最低的85％投资者损失超过2500亿元人民币，同样在这18个月期间，收入最高的0.5％家庭却获得高达2540亿元的回报。
散户赔掉的，正是大户赚到的。
除了券商营业网点新开户股民的爆满（全国股民新开户数据只有月度数据，目前最新是5月份的，不能反映目前的情况），市场情绪的狂热还有另外一个指标——融资融券额度的增加以及增加的速率。
自5月份以来，融资融券金额每天都在狂飙，特别是进入7月份以来，短短一周时间，新增融资融券额度已经突破1000亿元——截止到上周末，两融交易占市场总成交额的比例已飙升至12%以上，这几乎是2015年以来的最高水平。
为了避免杠杆水平迅速向2015年的模式演进，监管机构都开始未雨绸缪，证监会在上周三曝光了258家场外非法配资平台，对投资人进行警示，而银保监会上周更是明确表示，严查银行和保险资金在股市中乱加杠杆和胡乱炒作行为。
情绪初起，且又如此狂热——最重要的是，虽然这两周股价大涨+债券大跌，但从股权风险溢价率上来看，目前的股市估值是中等偏上的水平，称不上特别高估。就拿沪深300来说，上周五其PE的中位数为28.15，而我们十年期国债的收益率为3.13%——按照PE中位数来计算的股票风险溢价为0.4%，依然保持在正值的区间……
所以，股市强势大概率可以维持一段时间，但目前的基金估值，可能并不适合大手笔买入
——真正适合大手笔买入的时期，也就是2018年底到2019年初、2019年底到2020年初。
牛市里更需要冷静和学习，如果有人认定牛市会持续，非要在这个时候买入股票的话，我在这里，把原来写过的一篇关于如何为股票估值的文章拿出来，与大家分享。
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1）市盈率（P/E）
股票估值上最常用的指标是市盈率（Price/ Earnings），等于股价/每股收益（EPS，Earnings Per Share），表示投资者为了每年获得公司一元的收益所需要支付的价格。
市盈率指标适用于行业格局稳定，企业盈利稳定、成长性一般的股票，比方说采掘、建筑建材、商业贸易、信息服务、公共服务行业等，当然也包括白酒行业。
美股有苹果，有亚马逊，有谷歌，有非死不可，我们有茅台，有五粮液，有工商银行……
市盈率指标还特别适合宽基类指数基金，比方像沪深300、恒生指数基金、标普指数基金等，这类基金的特点是包含数十只甚至上百只股票，分布在各行各业，基金盈利是一篮子股票的盈利加权平均，稳定性高于任何一只成分股，成长性也是这些股票的加权平均——盈利稳定、成长性一般，所以可以用PE指标，等待出现低PE时介入，高PE时卖出。比方说，港股的恒生指数基金，如果你在PE低于10的时候介入，基本上不用担心未来的回报问题。
2）市净率（P/B）
在估值指标中使用频度上仅次于市盈率的，就是市净率指标（Price/Book Value），市净率表示的是股票价格与每股净资产的比率，用来衡量股票相对其现有资产在市场出售价的高低。
市净率估值指标，适用于拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定、但具有很强的周期属性的行业，如钢铁业、航空业、航运业、化工业、农林牧渔、食品饮料、钢铁、煤炭、餐饮旅游等行业估值，使用市净率指标，远比市盈率指标合适。
不过市净率不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司，也不适用于固定资产较少、商誉或知识财产权较多的服务行业。
银行股，特别是我们大A股的银行股，不适合PE估值，因为E是失真的，银行的PE很低，但大家都知道有隐性的坏账，可能坏账爆发PE一下就高了甚至E变成负数了，所以银行股用PB估值更为合理，在PB的基础上，再去了解信贷资产的质量，差不多就能把握银行股买卖的时机。
对周期性行业而言，市净率低于1或接近1的时候是低估的，而高于2则是高估。
3）净资产收益率（ROE）
净资产收益率（Return on Equity）= 企业税后净利润/股东所有者权益。
ROE这个指标，是股票市场最常用的衡量企业盈利能力高低的指标之一，它衡量了公司股东投资的资产所实现的回报。资本回报率越高，说明公司对资本金的利用与管理越有效，带给股东的回报就越多，这也是一个衡量企业经营状况最基本的指标。
价值投资的基本原则是“好投资 = 好企业+好价格”，而净资产收益率就是把这两者结合起来的一个指标——证监会明确规定，上市公司在公开增发时，三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。
为什么有这个规定？
我们不妨想一下，为什么上市公司每股净资产是5元，而新股发行价常常远超5元，比如说15元（市净率是3），这是因为这家上市公司的ROE可能会远高于银行利率，于是上市公司溢价发行的新股才会被市场所接受。
可以说，高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，偶然一年低于银行的利率或许可以原谅，但如果长年低于银行利率，这家公司上市的意义就不存在了。正是因为这个原因，证监会特别关注上市公司的净资产收益率。
虽然从一般意义上讲，上市公司的净资产收益率越高越好，但有时候，过高的净资产收益率也蕴含着风险。比如说，个别上市公司虽然净资产收益率很高，但负债率却超过了80%（80%通常被认为经营风险过高），这个时候就得小心。这样的公司虽然盈利能力强，运营效率也很高，但这是建立在高负债基础上的，一旦市场有什么波动，或者银行抽紧银根，不仅净资产收益率会大幅下降，公司自身也可能会出现亏损。
这就像炒房子，如果一套房子的价格是100万元，只需首付30万元就买了，一年后这套房子升值到200万元，卖掉房子，赚了将近100万元，净资产收益率就超过300%。虽然净资产收益率很高，但要知道这是在负债经营，其实是借了银行的钱（银行按揭）炒房。如果这套房子没有升值而是贬值，那风险可就大了，如果房价一年后跌到70万元再脱手，可就是把本金30万元都亏光了。
不考虑财务造假，净资产收益率+市盈率，基本可以识别出大多数值得投资的股票。
分析一家上市公司是不是值得投资时，一般可以先看看其长期的净资产收益率。从国内上市公司多年来的表现看，如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，基本上就是一家绩优公司了。这个时候再看看其市盈率如何，如果其市盈率低于市场平均水平，或者低于同行业公司的水平，就可以将这只股票列入高度关注的范围。
4）PEG指标
PEG（Price/Earnings to Growth Ratio）是Jim Slater发明的一个指标，主要是考虑到PE估值对企业成长性的考虑不足，所以将企业盈利的增长率指标纳入进来。
通常情况下，PEG指标是用公司市盈率（P/E）除以公司未来3-5年的（每股收益复合增长率*100）盈利增长速度。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%，那么这只股票的PEG就是1。
当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性；
如果PEG大于1，该股票的价值可能被高估，或市场认为这家公司业绩成长性会高于大家的预期；
当PEG小于1时，要么市场低估这只股票的价值，要么市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。
通常，价值型股票PEG都会低于1，而大部分成长型股票PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。
因为PEG的特点，高科技企业（TMT）、生物医药、网络软件开发等应优先考虑PEG法，而低风险低增长率的成熟行业不适合运用PEG法。除高增长行业之外，PEG指标对化工、有色金属、机械设备、轻工制造、医药生物、金融服务等行业估值也有较强的指示效应。
需要强调的是，因为PEG指标是个预测性指标，单独使用的时候，价值不是很明显，必须要和其他指标结合起来，其中最关键的是对公司业绩的预期增长情况。
5）市销率（P/S）
市销率（Price/Sales）,是每股价格与每股销售收入的比率，表示投资者每年为获得该企业一元的销售收入而支付的价格。
市销率估值对于零售行业较为合适，由于销售收入相对稳定，波动性小，且具有微利的特点，一方面营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不像利润那样容易波动，另一方面收入也不会出现负值，更不会出现没有意义的情况，即使净利润为负也可用。
市销率估值，主要用于电子元器件、家用电器等商业零售行业的股票估值，另外对于房地产行业和金属制品类行业，其估值也有很强的参考意义。
6）市现率（PCF）或现金流折现（DCF）
市盈率（P/E）和市销率（P/S）评估企业，都是基于损益的估价形式，背后的支撑，是三个代表中的损益表。然而，损益表比较容易被管理层操控，其修饰空间和变动弹性均比较大，经常容易把将“当期业绩”与企业的“盈利能力”混为一谈。即便是持续几年的优秀业绩，也不能代表企业的未来盈利能力。基于PE和盈利增长的PEG法，也很容易造成“企业动态低估”的假象，其实可能早已透支了未来的盈利。
市净率（P/B）背后的支撑是资产负债表，这个的修饰空间和变动弹性均比损益表要小很多，但这个既是优点，又是缺点——因为PB对企业基本面变化反应不够灵敏，对于轻资产类型的企业估值又常常没有反应。
管理层真正难以修饰和操纵的是现金流量表，因为这个表格中的每一项都必须是实实在在的资金流入流出，这个表对于企业基本面反应比损益表更灵敏，也更能体现企业盈利能力变化。进一步地，从理论上说，企业内在价值最合理的衡量，就是未来现金流的折现，其经济学的表达形式就是DCF模型（现金流折现, Discounted cash flow）。
可惜的是，DCF模型好看不好用，考虑折现什么的计算起来也比较复杂，于是，有人便直接采用股票价格除以自由现金流的方式，来对企业估值，这被称为PCF（Price/Cash Flow）。
因为真实反映了企业的资金动态，所以PCF方法可靠性高、灵敏度高，而且简单直观、实实在在，在对同行业的企业进行比较的时候，PCF方法常常能起到一锤定音的作用。
比方说，就在3个月前，有人用PE、PEG以及PCF指标，对比茅台和五粮液的情况，看起来茅台比五粮液仅贵了10%左右，但用PCF指标比较的时候，却发现茅台估值远远高于五粮液——于是，牛市一来，这几个月来五粮液股价的涨幅就远超过茅台。
实际上，价值投资的灯塔——巴菲特，就最喜欢用现金流折现方式来购买他认为低估的股票，也就是他说的“看得懂的公司”，尽量做到“4毛钱买1元的东西”，相当于打折买。
当然，这个方法单独使用，也有局限性，关键在于现金流如何预期并折现。因此，该指标只适用于现金流相对稳定、可以预期的公司，适用信息设备、纺织服装、公用事业、交通运输、消费行业、医药行业等行业的股票。
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以上7种估值的方式，均能应用于所有股票，只不过各有各的适用范围。
接下来要谈的3个指标，都是只能应用于特定行业的股票。
7）P/EV指标
由于保险公司业务的特殊性，人们特意创造了P/EV（市值隐含价值比，Price to Embedded Value）指标，用来对保险公司（尤其是寿险公司）进行估值。
内含价值（Embedded Value），是保险业独有的概念，指的是每家保险公司根据自己的精算假设所计算出来的价值，因为其计算考虑了公司所面临的各种风险，可以视为寿险公司进行清算转让时的价值。EV不包括未来新业务产生的价值，直接反映寿险公司当前的经营成果，所以EV就成为了衡量保险股价值的安全边际。
因为几乎所有保险股都隐含国家信用担保，对于保险股来说，PEV低于1基本就意味着股票价格被低估，如果低于0.8那就是极度低估时期，而PEV接近或超过2就意味着股票高估。
以A股的大牛股中国平安为例，其15年来股票回报超过20倍，但除了2007年的疯牛阶段之外，中国平安的PEV变动一直都不大。
8）RNAV指标
RNAV（Revaluated Net Assets Value）被称为“重估净资产法”，主要是针对对于房地产及商业及酒店业上市公司的估值。
假设一个地产公司，刚开发楼盘没有体现出利润，或刚刚盈利，PE极高，但其土地储备的可开发价值是市值的几倍，你能说没有价值？
之所以提出RNAV法来评估重资产类的房地产和酒店股票，主要就是因为市净率PB采用了账面价值计算公司净值的方式，房产的价值在不同金融环境下的净值可能相差巨大，而这对公司估值影响巨大，所以需要采用重估净资产法。
较低的RNAV值反映了较高的资产负债率和较大的股本。因此使用RNAV估值法可以对公司各块资产分别进行市场化的价值分析，从资产价值角度重新解读公司长期投资价值。如果股价相对其RNAV存在较大幅度的折价现象，往往显示了其股价相对公司真实价值则可能有明显低估。
9）用户流量和活跃用户数
互联网公司最为特殊，不能看PE、PB这些传统指标，而是看用户月活数、日活数的变化。传统行业看净利润增长率，互联网公司看用户数量的增长率；传统行业看PE、PB，互联网公司看市值和用户流量之比（P/U）。
原因在于，互联网公司初期没有利润，PE可能无限大；轻资产，PB也可能无限大。只能看未来利润的源头，即用户流量（UV），特别是活跃用户和付费用户数量的变化。BAT估值之所以高，就因为它们的用户数量极其庞大。
不过，互联网用户数总是有个瓶颈，如果互联网公司用户数不再呈几何数量增加，公司开始盈利，就需要考虑结合PEG方式来对其成长性进行评估。
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