原料敞口风险(敞口风险限额)

近段时间，部分大宗原材料价格迭创新高，其中有色金属中铜、铝表现尤为强势，伦铜在本周一创下历史新高，沪铝期货也刷新近13年新高。尽管随后有所调整，但在市场专家看来，短期内价格难言见顶，铝价上行动能较铜更强。

值得注意的是，原材料价格高企给产业链企业带来了冲击，下游和上游企业是“冰火两重天”，在上游矿山冶炼企业盈利水平攀升至历史高位的同时，中下游加工制造企业承受着巨大的成本压力，终端企业盈利水平也被大幅压缩。

长乐纤维“退出”的背后，说明了中小化纤制造业面临的尴尬窘境。近年来，聚酯产能维持高增速，市场竞争进一步加剧，大型企业加速对市场份额的争夺。聚酯产业开始对旧产能进行出清，而长乐纤维也仅是整个行业红海竞争的一个缩影。

另外，在挂钩标的管理上，浮动收益凭证挂钩标的应当具备公允的市场定价、良好的流动性，包括但不限于股票、股票指数、大宗商品等标的资产。浮动收益凭证不得挂钩私募基金及资管计划等私募资管产品、场外衍生品，协会认可的情形除外。

<strong>扎奇·柯克霍恩（首席财务官）：计算原材料风险敞口的方法多种多样。我们估计约10%—15%的成本结构与原材料相关。

目前来看势头良好。我们已经在德州超级工厂进行试点，成本节约是之前的五倍多。我们在设备、人员方面节约了大量资本支出，我们也清楚了解了在特斯拉这种高度自动化的工厂中，到底需要多少设备、多少人力才能保证运行。经过试点，这两方面支出均大幅减少。

“阵痛期”，每一家化纤企业都需要客观看待形势。

“近年来，大型企业装置高速投产，行业竞争加剧。面对这种压力，小型企业在聚酯产业的投入则相应减少，投资人撤离也时有发生。从今年4月开始，市场就不断传出部分纺织企业经营不善暴雷或是破产的消息，部分供应链金融企业也受到波及。”国贸期货分析师陈胜表示，在内需与外需均出现下滑的情况下，今年聚酯企业的运营困难已是不争的事实，而下游纺纱织造更是有大量的高价成品积压滞销。

在他看来，全球纺织服装需求受持续3年的疫情冲击不断走弱。俄乌局势刺激国际油价持续大涨到每桶百元附近，加剧全球通胀压力。今年上半年，行业不但面临着需求下滑的问题，还承受着高油价带动原材料成本大涨的问题。

流动性资产要求不同

扎奇·柯克霍恩：我们的反馈循环同样也是完整、即时的。一旦发生事故，我们会即刻收到事故通知，并立即作出维修预算。用户可以选择在我们的碰撞维修中心进行维修，全程公开透明。我们还会将事故数据反馈给工程组、软件组，辅助他们改进产品，提高产品可靠性，进而为用户提供更优质的服务。从这个角度而言，这形成了非常完整的正向循环。

埃隆·马斯克：对于自动驾驶出租车的意义也基本为零。

据吴文海介绍，今年，即使头部的“巨无霸”化纤企业也面临着持续库存高企、经营亏损的巨大压力，有些头部企业已经发出管理人员率先大幅降薪的号召。企业经营压力大不是个别现象，而是普遍现象。

因此，我们提出三个与市场共识存在差异的观点：

认购门槛方面，证券公司发行收益凭证的，单个投资者的认购金额不得低于5万元；发行浮动收益凭证，因市场风险可能导致投资者本金损失的，单个投资者的认购金额不得低于100万元。

此外，当前人身险的负债久期为12.44年，资产久期为5.77年，错配突出，在长期低利率的环境下，险企的再投资和新增资产投资都面临着很大困难，利差损风险较大，运用国债期货调整资产负债久期缺口的需求迫切。