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作者：陈浩，毕业于清华大学物理系，硕士，天狼50产品研发人，鼎信汇金（北京）投资管理有限公司总经理。
图/摄图网
若投资者不愿炒新股，需要等多久后才将新股视为老股呢？全面注册制落地后，这个问题或许有一定的现实意义。
从基本面分析的角度，上市公司各个季度面对的问题是不同的，只有获得全部四张报表才可窥得公司运转的全貌。如果使用年度同比指标，那么第五个季度会有上市公司上市后的财务数据的同比，如此一说，基于基本面分析的机构全面进入新股，似乎需要大约5个季度之后。虽然新股发行时会披露公司上市前的财务数据，但公司经历资本金的扩充之后，是否有能力用好融资，需要时间的考验。
然而，仅靠上述假设界定新股是不够的。风险收益散点图是另一项探究工具。这种图表又叫波动分析，其横轴表达风险，纵轴是观察期内的股票涨跌收益，A股全体股票用灰色的散点表示，需要重点观察的股票板块是彩色的散点，见图1：
图1：上市7—9个月次新股的风险收益特征（近半年）
用蓝色标记的股票群就是上市两个季度之后的次新股。图中也看到其收益属性显著地偏下，特定板块和群体股票间有相对显著的分布差异，这意味着仅仅是两个季度的交易，次新股尚未与老股融合。其偏低的收益显示出这个阶段中线持有次新股是有损失的，但其不一定构成规律，需要进一步的验证。
作为初步的结论，用两个季度的交易时长界定新股老股是不足的，因此可以将上线一个季度以内的股票称之为新股，2个季度以上称之为次新股，直到次新股板块与市场整体的风险收益特征融合。
图2：上市11—13个月的次新股风险收益特征
图2是上市一年左右的次新股，可以看到其风险特征显著偏右，即依旧可以辨识。所以，上市交易一年的股票依旧可归属于次新股。
图3：新股上市后12个月到14个月的风险收益特征
图3是上市5个季度股票，可以判断其风险收益特征与市场总体基本融合。如此，我们就找到了新股和老股的技术边界，即一年零一个季度。
巧合的是，对财务报表的分析也需要5个季度，以上两个不同思路对新股的界定，结论一致。
由于A股已经足够强大，成熟的投资策略一般需要排除新股。但新股又是短线投机的部分投资者的偏好。本研究的意义在于提供了一个明确的时点，即第五张财务报表披露之后，新股成为老股，可以适用常规的选股策略了。
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看懂这些征兆，抢占布局先机。
近期盘面冰火两重天。一方面顺周期板块居高不下，涨势喜人；另一方面抱团的白马风光不再，跌跌不休。尽管周二（2月23日）这些所谓的核心品种获资金修复出现反攻，但依旧未能推动指数红盘报收。就后市而言，我们如何评判这两大领域的机会和风险呢？
先来说一说抱团股对于抱团股，按照BQ策略，其实就只有一个简单的原则，那就是只要出现破位，不管是行业龙头也好，还是拥有多么美好的前景，都应先采取卖出行动。
比如像山西汾酒这只股票，它在2018年7月的时候，就曾出现过破位，此时我们应该先选择出来，然后等这只股票的成本均线重新开始多头排列，再考虑重新进场。因为当一只股票出现破位的时候，比如股价跌破筹码峰及8日成本均线，这就说明其走势已经开始转坏，我们无法预测后市会跌多少。如果说像山西汾酒这样后市能涨起来，那还好说，但如果因为基本面出现问题，爆出一个雷，那股价很有可能一去不复返，这个时候如果我们还在持有，就会遭受比较大的损失。因此，白马股涨了那么多，到底要不要卖出，关键还是看破位与否。
数据来源：天狼50软件
那如果有人问，这些抱团白马春节过后已连跌数日，要不要抄底？我也是不建议这样做的。首先我们说，这些抱团股仅仅只是跌了两三天，并没有出现大幅度的回撤，因此根本谈不上抄底。此外，我们知道，当估值推得过高，流动性的重要性就越来越重要。1月初的时候，茅20暴跌，就是因为央行收紧流动性。节后也是相似的故事，美联储继续放水，我们没有跟。但现在我们看到A股市场的流动性拐点并没有真正发生，整个市场的利率也没有出现太多的变化，所以这些抱团股大规模的杀跌可能还没有到来，目前只是因为一部分投资者看到了对未来这些白马股的担忧，做出提前减仓或了结的动作，从而造成了短线的下跌。
顺周期爆发有征兆对于顺周期品种的爆发，事实上不是从现在才开始，早在去年国庆前后，特别是到11月份，我们就开始看好这条主线。原因何在？我们以有色金属板块为例，来复盘一下当时的情况。
从BQ策略角度出发，你去看有色金属板块当时的K线图，首先你会发现它是处于一个较低的位置。对比生物医药、半导体板块那时都已经炒得很高了，但有色金属板块在当时可能还仅仅属于第一轮拉升。因为它当时的点位和之前的低点太过接近，所以只能勉强算是第一轮。
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然后从筹码上看，拉升一轮之后，有一波放量出逃，拖累整个板块指数也出现回落。但回落过后下方还有那么多的筹码，这些筹码完全有机会在7月中旬一直到10月底那么长的时间段里出逃，但它没有跑，这说明是主力的筹码。因此不出意外，该板块指数在这之后便摆出了进攻的姿态。
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到了12月份前后，该板块又开始碰到比较多的抛盘，并且量能再一次放大，但下方筹码锁仓依旧良好，并于2020年12月18日这一天形成了BQ突破，随即出现了又一波拉升。
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拉升之后，在这个位置附近盘整了一段时间，出现了一些小小的破位，但筹码上移比例并不多，况且随后又重新出现BQ突破点，于是该板块指数再度走出了数日的拉升行情。
数据来源：天狼50软件
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上述就是整个有色金属板块所代表的顺周期品种在这半年的时间里面形成的一个上涨的过程。如果你能提前看清BQ策略所发出的这些信号，相信便能吃上大肉。
那么运行到现在为止，有色金属板块可能已经处于第二轮拉升过程中了。周一（2月22日）该板块再度放出比较大的量，显示出第二轮拉升可能又要歇一歇脚，但整体看，只有当主力拉升了四轮、五轮的时候，才可被看做是可能出现的高位。因此，2021年有色金属板块依旧还会有行情。
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除了有色金属板块，包括钢铁、煤炭等，也都处在多头格局当中，但短线想要再去追高，可能不太适宜，毕竟近期已积累的不小的涨幅。未来可以找一个低点，或者说找一个BQ突破点去介入，这样才是比较合理的操作。
陈若超 执业资格编号 A11
提示：BQ策略是基于天狼50软件研发的市场分析策略，旨在通过多指标立体分析寻找大盘、板块和个股突破点。以上内容为2月22日《收盘论道》直播精华，更多市场观点可关注本号每天的精彩内容推送！观点仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
